截至目前，酱油三剑客——海天、厨邦和千禾的年报都出炉了，在看它们财报的时候，我喜欢三个一起看。由于调味品行业的不景气，三兄弟去年的业绩都不怎么亮眼，董事长也都兴趣索然，没有一家董事长进行致辞，无法从董事长的豪言壮语中去探究了。
无论去年的业绩好与坏，都成为了过去，对我们更有意义的是对未来的判断。按照目前调味品行业的格局，海天无疑还是那个不容撼动的大哥，厨邦仍是目前的二哥，千禾只能当三弟了。但这也仅限于上市的这三家公司的排名，不代表目前调味品行业的排名。
虽然名次排完了，但不代表大家都安于现在的排名，各有各的战略，都想扩大当大哥。我们来看一看它们都是如何规划未来的。
目前的产能海天目前合计390万吨的产能。
海天
厨邦目前67万吨的产能。
厨邦
千禾目前37万吨的产能。
三家几乎都是满产满销，不存在卖不出去的情况，这也说明了调味品行业虽然竞争比较激烈，但并对头部企业造成多大的影响。但从生产量的增速上，千禾的势头无疑是最猛的，同比增加3成，海天同比增加仅10%左右，厨邦是负增长的。
未来的产能在对未来产能的规划上，三家各有各的战略。
海天为保住国内的绝对龙头地位，计划增产总计50万吨的产能。
海天
厨邦有个“双百战略”，也就是从 2019 年到 2023 年，公司用五年的时间，按照三步走发展战略，以内生式发展为主，发展壮大调味品主业，以外延式发展为辅，开展兼并收购，通过内外并举的措施，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。
眼瞅着已经进入了2022年，距离双百战略完成的时间不多了，厨邦去年的产能才67万吨，营收才46亿，距离目标还有不小的距离。
在产能布局上，厨邦还有个300万吨的定增计划：拟向控股股东中山润田发行 2.39 亿股股份，募集资金 77.91 亿元，用于阳西美味鲜公司 300 万吨调味品扩产项目的建设。若项目成功实施，可为美味鲜未来十年提供充足的产能保证。
如果这个目标完成的话，厨邦的产能将一跃来到了367万吨，比肩海天，但目前该定增计划尚未获得实施，仅停留在美好的幻想中。
千禾：
千禾之前有个年产36万吨的扩产项目，但感觉步子不够大，直接改成了年产60万吨的，目前一期的30万吨的产能即将完成，届时千禾的年产能将达到67万吨，将与厨邦争夺酱油二哥的位子。
结语调味品是个不错的赛道。但在2021 年，由于新冠疫情持续冲击，消费需求疲软；特别是不少外部企业开始跨界竞争，导致行业竞争进一步加剧；加上原材料价格上涨，调味品行业的整体盈利能力有所下降。但疫情终会过去，消费也会恢复正常，行业也会迎来复苏。而一旦行业复苏，酱油三剑客的业绩也将会重现稳定的成长。这个时候，不乐观，也不过于悲观，静等花开吧。
不过从竞争格局上看，海天的扩张最为保守；厨邦最为激进；但千禾确是在扩张的道路上走得最稳的，不嘴炮，一步一个脚印。
这也是公司去年仅有19亿的营收、2亿的利润，能有144亿市值、近70倍pe的原因。
厨邦管理层陷于内斗，扩张战略虽有，但千里之行始于足下，推进阻力太大，被超越或许只是时间的问题。这也是它估值在三剑客中最低的原因。
