迈瑞医疗（上）
近期，国际局势复杂，有不少投资者都很关心自家上市公司的经营有没有受到影响，身为全球领先的医疗器械及解决方案供应商的迈瑞医疗表示，从2020年全球疫情爆发以来公司就意识到了核心零部件供应的重要性。目前，公司已完成了大部分关键上游原材料的国产化，以保证供应稳定和安全。
图片来源：公司官网
据了解，迈瑞医疗是全球第三个掌握呼吸机自主研发技术的企业。2020年，国内出口的呼吸机总数约为27.1万台，而其中迈瑞医疗提供了60%的出口量，堪称国内呼吸机第一企业。迈瑞医疗表示，针对呼吸机零部件，迈瑞医疗的研发人员协助国内供应商实现零部件设计的优化，从而满足质优、可靠的供应需求。
体外诊断试剂中原材料对进口依赖程度比较高，而其又是核心技术所在，这已经是医疗器械领域的共识。在这方面，迈瑞医疗去年高价收购的海肽生物就是芬兰IVD试剂原料供应商。
海肽生物成立于1994年，是一家全球顶尖的专业体外诊断上游原料供应商，在心脏标志物、肿瘤标志物、传染病、炎症、血凝等领域拥有广泛布局，在心血管标志物检测、流感病毒检测和宠物检测等原料市场具有全球竞争优势，拥有超过2000家客户，几乎覆盖全球所有体外诊断公司。
对于迈瑞医疗而言，收购海肽生物是对关键生物原材料供应安全稳定的战略布局，将进一步提升我国体外诊断试剂核心原材料的国产化。
在诊断的过程，除了要用到检测设备之外，检测试剂也非常关键。国内医疗器械行业长期以来存在一个问题，即便像迈瑞医疗这样的国内器械龙头，其擅长的只是设备制造，在非试剂原料研发和生产方面，生产能力远未达到该行业主流水平，因此，对于迈瑞医疗来说，通过并购补齐短板，不失为一种捷径。
迈瑞医疗收购海肽生物的出发点就比较明确。
第一、迈瑞医疗与海肽生物的合作由来已久，对彼此的研发能力也知根知底。因此，通过收购可以补齐迈瑞医疗在体外诊断原料上的短板，既能够获得其先进技术和专利，加强核心原料自研自产能力，又能够保证供应链的安全。
第二，通过收购，迈瑞医疗相当于获得了海肽生物的2000多家客户，以及遍布全球的销售网络，有利于进一步增强迈瑞医疗海外市场的拓展。
第三，通过收购，可以显著增强迈瑞医疗在体外诊断方面的全球竞争力，正如2008年收购美国生命信息监护仪公司，和2013年收购一家美国高端彩超领军企业，就成功帮助迈瑞医疗在生命信息与支持和医学影像市场达到了领先水平。收购海肽生物，公司也期望能显著增强自身体外诊断的竞争力。
迈瑞医疗不惜重金溢价收购海肽生物，对生物原材料供应进行了战略布局，未来这会是迈瑞医疗的业绩重要增长点吗？下期企业放大镜，继续聊。
迈瑞医疗（中）
2020 年新冠疫情爆发以来，全球基础医疗设备不足矛盾凸显。中国十四五规划明确提出要加强公卫体系和优质医疗资源的建设，如国家医学中心、国家区域医疗中心、千县工程等项目。可以说，2021年是中国医疗新基建启动元年，医疗设备行业增速开始提升。
医疗设备市场集中度低，厂商众多，细分产品多且型号复杂、需求个性化强，对设备安装、调试、维护、维修的要求也比较高，因此，医疗器械行业中的大厂商整体服务优势明显。
在医疗器械领域，迈瑞医疗是中国最大、世界领先的医疗器械以及解决方案供应商，主营业务有三块，分别是生命信息与支持、体外诊断和医学影像。就业务占比来说，2021年上半年“生命信息与支持”的营收为6.21亿元，占比47.12%，“体外诊断”和“医学影像”营收分别为39.62亿元和26.71亿元，分别占比31%和20.9%，三块业务合计占比达到99%。
数据来源：迈瑞医疗2021年半年报
就增速来说，“生命信息与支持业务”主要受2020年全球新冠疫情造成的高基数影响，2021年上半年增速有所下降。与此同时，随着正常医疗活动的恢复，“体外诊断”业务的增速达到了30.76%，成为三块业务里增速最快的。而且，就毛利率来说，“体外诊断”是三块业务里唯一正增长的。
为什么迈瑞医疗如此看重“体外诊断”业务？
原因其实很简单，就国内医疗器械行业来说，《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展报告（2020）》显示，我国医疗器械行业年复合增长率保持在15%左右。但是，体外诊断这一医疗器械行业的重要分支，不仅在医疗器械行业中的占比达到了11%，而且18%的行业增速也超过了行业的平均增速。
迈瑞医疗计划凭借其持续的技术积累和产品创新，逐步成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断产品和IT解决方案的供应商，并且，在进一步扩大在国内市场竞争优势的同时，不断开拓国际市场。
如此一来，体外诊断与公司其他两块核心业务便能够产生很好的协同性，再凭借公司出色的研发和成本控制能力，使体外诊断业务的整体竞争力得到进一步的加强。
图片来源：公司官网
在2021年，迈瑞医疗丰富了中高端产品的种类，在生命信息与支持业务方面，推出智监护新生儿科室版本、新款高端麻醉机和呼吸机、超髙清荧光内窥镜摄像系统、硬镜器械等新产品；在医学影像领域推出了高端平板彩超、中低端台式彩超，剪切波解决方案；在体外诊断领域推出了三维荧光、 全自动末梢血、血液细胞分析仪以及一系列生化和免疫试剂新产品。中高端产品的不断突破，有利于迈瑞医疗在医疗器械行业龙头地位的巩固。最为国内最大的医疗器械公司，迈瑞医疗未来有哪些看点？下期企业放大镜继续聊。
迈瑞医疗（下）
2021年2月以来，蓝筹股受到了市场的冷落，迈瑞医疗作为医疗器械领域的龙头，股价从高点的503.51元/股跌去了近40%，市场中有部分资金开始对迈瑞医疗未来增速和估值存产生了一些疑虑。对此，兴业证券认为：迈瑞医疗在产品研发、并购标的选择、市场开拓等方面持续展现出优秀的决策力及执行力，结合当前海内外医疗新基建、疫情期间海外突破高端客户群等因素，迈瑞医疗有望中长期跻身全球医械收入榜前20名。
关于公司的远景目标，迈瑞医疗是这样勾勒的：“迈瑞将率先成为世界级医疗器械公司，计划五到十年进入全球市场前20名，用更长的时间进入前10名。”不仅如此，迈瑞医疗还计划将目前占比不到50%的海外业务提升至70%。
事实上，迈瑞医疗也有这样的底气。
来源：迈瑞医疗公司年报
2014-2020年，迈瑞医疗营业收入和净利润年复合增长率分别为17.9%和30.3%，净利率由17.36%提升至31.67%。2021年上半年，公司营业收入127.8亿元，同比增长20.96%；净利润43.44亿元，同比增长25.79%。显然，公司的成长性一直都不错。
那么，未来公司最大的看点在哪里？
第一、市场渗透率的提升。以ICU为例，中国人均ICU是德国的1/5，ICU床位数占医院的比重是美国的1/9，人均医疗器械规模是美国的1/7。要知道，我国人口数量是美国的四倍以上，正因为此，过去5年，全球医疗器械市场规模年复合增速约为5%，但是中国市场的年复合增速始终维持在15%以上。
第二、市场集中度的提升。2020年，我国医疗器械生产企业主营业务收入约为7200亿元，迈瑞医疗在国内市场的收入约为111.1亿元，占国内市场的比例仅为1.54%。即便按公司今后三条产线满负荷生产,预计的市场规模占国内市场的比例也达不到10%。也就是说，在飞速发展的医疗器械市场里，市场竞争却高度分散。
图片来源：公司官网
第三、国产替代和全球化。在国内，国际医疗器械企业凭借技术优势在市场占有率上遥遥领先，尤其在高端领域。但是，随着国内龙头公司产品和品牌能力的不断提高，国产替代也在不断加速。当然，在这个过程中，国内医疗器械公司也在加速国际化。
最后，还需要特别说明的是，除了不断加强三大业务的发展之外，迈瑞医疗也在重点培育微创医疗、动物医疗、AED等细分赛道，同时探索分子诊断、骨科等种子业务。其中，动物医疗和骨科的市场前景值得更多期待。
