农业部印发农垦改革试点方案 推进国有农场改革
6月14日从农业部获悉，农业部印发《深化农垦改革专项试点工作方案》。工作方案提出试点任务，包括加快推进集团公司直属企业整合重组、推进国有农场企业化改革和公司化改造等20项试点任务，旨在加快发展现代农业，推动农垦经济转型升级。
在加快推进集团公司直属企业整合重组方面，方案提出，将各类分散化的优势产业资源和企业进行集中整合重组，形成“垦区集团+产业公司”的发展格局，提升主导产业市场竞争力和垦区整体经济实力。
在推进国有农场企业化改革和公司化改造方面，方案提出，加快推进国有农场企业化改革，积极推动具备条件的国有农场实施公司制改造，把国有农场建成体制完善、机制灵活、开放包容的现代市场经营主体，全面增强国有农场的内生动力、发展活力和整体实力。
在组建区域性现代农业企业集团方面，方案提出，国有农场归属市县管理并相对集中的垦区，以市、县为单位，积极探索、创造条件，加快组建若干家区域性现代农业企业集团。(中国证券网)
新中基:收购绿瘦健康、涉足体重管理
新中基 000972
研究机构：申万宏源 分析师：赵金厚,宫衍海 撰写日期：2016-01-26
投资建议:维持增持评级。公司近期公告收购广东绿瘦健康信息咨询有限公司(以下简称绿瘦健康或绿瘦)100%股权,涉足体重管理服务领域。绿瘦是中国减肥产品电商销售龙头,正向体重管理服务商转型,2013、2014年净利润分别为-2333万元、-2219万元,但2015年1-10月则大幅扭亏为盈,净利润达到4229万元!2016-2018年承诺净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元和1.8亿元,复合增长率22.47%,业绩进入快速增长期。
依据公司战略转型思路,将持续对外通过积极的战略并购跨入新的领域。如此,公司2015-2017年预计实现归属于母公司净利润分别为-0.56亿元、0.34亿元、1.49亿元(盈利预测未调整),复合增长率57%。按增发摊薄后总股本11.3亿股测算,2015-2017年EPS分别为-0.05元、0.03元和0.13元。
15亿元收购绿瘦健康,布局大健康产业。2015年12月31日,公司公告拟向皮涛涛、优创投资、众信昆仑发行1.7985亿股购买绿瘦健康100%股权,发行价格为8.34元/股,交易价格暂定为15亿元;同时,为提高本次重大资产重组的协同性,增强重组后上市公司主营业务持续发展能力,公司拟通过非公开发行股份募集配套资金为14.99亿元,用于绿瘦体重管理生态圈建设项目、中基植物天然有效成分提取纯化产业化综合开发项目、大健康产业研发中心项目等。
绿瘦健康:从减肥产品电商向体重管理服务转型。绿瘦健康主营减肥产品垂直电商,具有较强的营销策划能力。2014年1-10月主营业务收入19665万元,净利润4229万元,居减肥产品销售行业前茅。与一般减肥产品卖家相比,绿瘦有其三大特点:①集中式营销,近2000人专业电话营销咨询团队;②积累的1300多万客户指标数据库,提供精准定位、个性化减肥方案和优化产品组合;③O2O营销,2014年开始开设实体纤体体验店;2015年开始布局各大连锁药店等销售专柜。基于庞大的数据库资源,2015年绿瘦开始从减肥产品电商向体重管理服务转型,1-10月体重管理咨询服务收入达到5515万元。
线下渠道发力驱动绿瘦业绩快速增长。2015年绿瘦开始打造线下渠道:①与大型连锁药店企业合作,设立绿瘦减肥产品销售专柜(例如安贞堂、济和堂等)等;②扩大实体纤体体验店规模。目前绿瘦实体店约20家,预计2016年通过自营或加盟达到300家左右。
投资评级与估值
公司正处于转型期,盈利估计的不确定性较大。并且,公司仍奔走在转型路上,有可能有新的产业或资产进入。我们假设:2016年公司现有主营业务能够盈亏平衡,高附加值的番茄红素借助绿瘦健康销售渠道有所增加。绿瘦健康的盈利规模不低于其承诺水平。如此,公司2015-2017年预计实现归属于母公司净利润分别为-1.01亿元、0.34亿元、1.49亿元,复合增长率57.34%。2015-2017年EPS分别为-0.07元、0.04元、0.16元;按增发摊薄后总股本11.3亿股测算,2015-2017年EPS分别为-0.05元、0.03元和0.13元。
关键假设点
1.绿瘦健康线下渠道拓展顺利,业绩不低于其承诺水平;2.公司秉承战略转型规划,持续积极战略并购跨入新的领域。
有别于大众的认识
公司现有主营业务番茄酱生产出口持续低迷。公司也逐渐被市场所忽略。事实上,新董事长上任后,公司开始了战略转型大健康之路。此次收购绿瘦健康的意义不能忽视:①涉足体重管理服务新领域,绿瘦主营减肥产品电商销售,其“集中式销售+O2O销售”模式成就其成为中国减肥产品销售龙头,目前正在向体重管理服务商转型。同时,绿瘦健康强大的营销能力也有助于公司番茄红素等保健产品市场拓展。②绿瘦健康业绩进入快速增长期。2013、2014年净利润分别为-2333万元、-2219万元,但2015年1-10月则大幅扭亏为盈,净利润达到4229万元!2016-2018年净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元和1.8亿元,复合增长率22%。③依据公司战略转型思路,将持续对外通过积极的战略并购跨入新的领域。
股价表现的催化剂
绿瘦健康线下扩张速度好于预期;新的收购兼并案例。
核心假设风险
绿瘦健康业绩增长低于预期;绿瘦产品出现安全事件
亚盛集团:上拓资源,下拓市场,产业链化布局提升盈利!
亚盛集团 600108
研究机构：申万宏源 分析师：赵金厚,宫衍海 撰写日期：2016-04-13
投资要点:
公司公告资产置换即关联交易公告:拟置出非农业资产,置入土地资产。公司拟从集团置入甘肃农垦集团拥有的5宗土地共计27.23万亩土地使用权及相关农业资产,主要坐落在河西的金塔、民乐、酒泉、山丹等地。 其中11.4万亩为农业用地(部分已有农作物种植),其余15.8万亩为宜农未开垦荒地,将在未来3-5年时间开垦。公司拟置出给集团的资产为矿业分公司、盛远分公司等四家企业。注入资产评估价值9.71亿元,置出资产评估价值9.67亿元,差额400余万元公司以现金支付。
进一步发挥资源优势,促进业绩改善并创造新增长点,传达积极信号。这是公司第三次从集团置入土地资产。此前,10-11年公司剥离亏损的农化业务,13年公司收购集团土地资产。公司此次将集团5宗土地及相关农业资产与本公司部分资产进行置换,能够更好地发挥本公司的土地资源丰厚、产业化发展、规模化经营优势,形成一个良性循环系统和产业链条,能够进一步优化本公司的资产结构和产业布局, 并减少本公司与集团之间关联交易和同业竞争问题,同时也象征了集团对上市公司发展的大力支持,投资者未来不用担心公司制度捆绑的问题。另一方面,本次置出的矿业分公司、盛远分公司、供销分公司以及持有的绿色空间100%的股权的主营业务为芒硝、原盐的开采与 销售、花卉种植等,与本公司的产业发展方向不一致,且处于亏损状态(15年1-11月总计亏损762万)。
公司同时公告成立甘肃亚盛好食邦食品有限公司,用原料供应商转型品牌食品。公司拟投资5000万元,成立甘肃亚盛好食邦食品有限公司,持股比例100%。过去几年,公司土地资源不断扩张,本次资产注入前,公司土地面积415万亩,已开垦耕地超过70万亩,统一经营模式的耕地占65%左右,现代化水平已经很高,公司得天独厚的资源优势+技术优势,生产出大量特色的优质农产品。但由于营销的短板,品牌的缺失,公司主要在本地批发市场销售,给大型加工企业做原料供应。成立好食邦,公司将围绕产业链,以全面提升农产品附加值为根本目标,实施以食品原料产业和食品产业为主的专业化、全产业链大食品发展战略,构建“从田间到餐桌”的完整产业体系,突出产业特色;借助现代营销手段,进一步做好特色农产品的 终端销售,开通大宗农产品的购销通路,形成“大流通”;把属于食品类产品、产业整合到专业化食品公司组团发展,推动形成一篮子能 够走向终端市场的农产品,用“亚盛好食邦”统一品牌,实现产业链各环节有机融合。通过互联网+ 市场营销思维,打造集优质农产品、食品加盟连锁专卖、电子商务、 团体销售、大宗批发、传统分销、大商超流通、系统采购等为一体的 优质安全农产品、食品市场体系及 O2O 的互联网+的营销平台,建立种植、生产、加工、销售为一体的大食品产业全产业链的经营模式,从而实现初级农产品就地转化为高附加价值的优质农产品、食品的市 场行为,获取更加合理的利润。大食品产业链建设完成后,预计将实现 年收入12亿元,净利润1亿元。
维持“中性”评级,关注食品端布局的催化剂。打通产业链推动产品溢价, 资产注入增加盈利能力,由于公司在食品端的布局才刚刚开始,业绩贡献的节奏具有不确定性,暂不做过多考虑的情况下,我们预计15-17年公司净利润1.24/1.61/2.1亿元(盈利预测未调整),每股收益0.064/0.083/0.11元,17年估值50X,我们暂维持中性评级,但我们强烈建议投资者关注公司在食品端布局的外延扩张,战投引入以及股权多元化发展的催化剂。
海南橡胶:天然橡胶价格下行致公司业绩下滑
海南橡胶 601118
研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-05-03
报告要点
事件描述
海南橡胶公布2016年一季报。
事件评论
一季度营收同减29.39%,净利-0.87亿元(上年同期-1.09亿元),EPS-0.02元。公司2016年一季度实现营业收入11.65亿元,同比减少29.39%;归属净利润-0.87亿元(上年同期-1.1亿元),EPS-0.02元。
天然橡胶价格持续下行是公司一季度亏损的主因。公司2016年一季度实现营业收入11.65亿元,同减29.39%,净利润亏损0.87亿元(上年同期亏损1.1亿元)。报告期内,天然橡胶市均价10114元/吨,较上年同期12227元/吨同比下降17.3%,公司橡胶生产成本约为12000元/吨,市场价低于成本线;天然橡胶价格持续走低致公司一季度业绩下滑。
我们看好公司未来发展前景,逻辑如下:公司目前自有橡胶产能20多万吨,占国内橡胶总产能近三分之一,加上贸易业务,公司每年橡胶销售规模达到70多万吨,1)未来天然橡胶价格存在较大上涨空间,且由经济复苏拉动的橡胶消费扩大化势头明确,将对公司橡胶产品销售形成强力支撑;2)在我国军用航空轮胎橡胶国产化的背景下,公司积极借助中国先进橡胶产业联盟的平台,开发专用胶、特种胶等高附加值产品,进一步强化核心竞争力;3)公司围绕天然橡胶主业,积极开拓天然橡胶等大宗商品供应链金融业务,完善公司金融板块产业布局,公司风控能力进一步加强;4)公司将以“一基石、两平台、两翅膀、一联盟”为主体进行产业链整合、联动及增值,致力于成为在国际天然橡胶行业拥有话语权和影响力的优秀企业,做天然橡胶产业链的价值提升者。
给予“买入”评级。公司具有天然橡胶种植资源,我们预计其2016,2017年EPS分别为0.03元、0.17元,给予公司“买入”评级。”风险提示:天然橡胶价格上涨不及预期;海南岛遭受台风等自然灾害影响。
北大荒:农林牧渔行业
北大荒 600598
研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2016-06-14
本期【卓越推】组合:北大荒(600598)。
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核心推荐理由:
1、清理整顿效果明显。2015年公司实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元。若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。
2、强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。
3、混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问,2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下,随着全球范围内诸多行业及商品价格陷入极度不景气,我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下,无疑期待重新调整和回归,也将吸引越来越多的有实力的投资者,共同提升公司价值。
盈利预测和投资评级:国际上有机农业蓬勃兴起,前所未有。国内有机农业深入人心,北大荒业绩利空出尽,公司清理整顿见效,未来有望成为有机农业龙头。我们预测公司未来三年EPS分别为0.56元、0.57元和0.63元,维持“增持”评级。
风险提示:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。
相关研究:《20151123清理整顿完成谋求发展落子》《20160323清理整顿成效显现加速发展有机农业》
农发种业:内生实现可观增长,集团资源整合加速推进
农发种业 600313
研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-06-03
我们判断,2016年农发种业内生业绩有望迎来可观增长。2015年,农发种业主要下属公司有三家未完成业绩承诺,分别为河南农化(去年行业整体下滑,预计今年好转,实现净利7000万元)、广西格霖(广西地区市场瓶颈显现,今年公司将加大对广西以外市场拓展,预计实现净利1500万元)以及锦绣华农(去年水稻行业竞争激烈,今年公司将争取更多政府项目,预计实现净利1000万元)。此外,湖北种子去年因稻种行业竞争激烈,利润较2014年大幅下滑,今年在黄花占直播稻的带动下,业绩有望改善,预计实现净利800万元;地神种业业绩稳定增长,预计今年实现净利2500万元。总体上,我们预计,2016年农发种业内生业绩1.06亿元,相比去年实现内生性增长约50%。
我们判断,在国企改革政策不断出台的背景之下,中农发集团资源整合有望加快推进。2013年中农发集团已将锦绣华农顺利注入农发种业,实现种业企业的集中,而集团层面仍拥有430万亩土地,70万亩耕地(其中牡丹江军马场此处东北地区,土地肥沃,自然条件优越,适宜多种农作物种植,目前拥有耕地9万亩,林地11万亩)以及面积巨大的海外农牧场,而农发种业作为集团旗下唯一的种植业上市平台,土地资产的注入是必然趋势。近期国企改革政策不断出台,多家央企集团陆续停牌重组,我们预计,中农发集团资源整合亦将加速推进。
未来公司将加强科研平台建设,提升种业领域的核心竞争力。虽然农发种业下属种企均具备一定的研发能力,但整体实力并不强,与种业龙头相比仍有不小差距,未来农发种业将着力在上市公司层面搭建科研平台,通过与外部力量合作(国内+国际),获得先进的科技资源,并在合适的时间嫁接到下属种企,发挥各自优势,转化成商业化品种。
农服体系建设模式仍在探索阶段。现阶段公司旗下各地种企都在结合自身情况进行农业服务模式的探索,整体趋势是将服务和传统营销渠道对接,通过服务做销售,减少农民采购成本与劳动力投入。在黄泛区农场试点,公司此前成立了周口农业服务公司,提供种子、农药、肥料等农资产品并提供种植技术指导,目前进展顺利。总体上,目前仍处于模式探索阶段,会产生部分利润,但短期内尚难有爆发式增长。
重申“买入”评级。预计公司15、16年EPS分别为0.3、0.43元,给予“买入”评级。
风险提示:(1)公司兼并重组低于预期;(2)服务体系构建速度不达预期;(3)农垦改革进程不达预期。
史丹利:一季度业绩稳健增长,继续看好公司转型农业服务商
史丹利 002588
研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2016-04-19
事件:公司发布16年一季报:1-3月实现营业收入14.11亿元,同比减少13.79%;归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元,同比增加18.31%,折合EPS 为0.26元。加权平均ROE 为4.08%,同比增加0.04个百分点。公司业绩符合预期。同时公司预计16年1-6月归属于上市公司股东的净利润为3.76~4.09亿元,同比增长15%~25%。
新品推进顺利,盈利能力不断增强:公司在继续夯实复合肥业务发展的同时制定了向农业服务商转型的发展战略,致力于从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,开启种植全产业链综合服务,积极实现转型升级。通过多种方式全面持续推进品牌战略,形成以史丹利、三安为战略品牌,第四元素为高端子品牌的双品牌双渠道战略。以全资子公司史丹利农业服务有限公司为媒体积极开展种植产业链开发、搭建农业服务平台。公司根据市场需求,继续加大研发投入,在硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等方面取得了新进展。继续坚持全国布局,积极推进在建项目的建设,完成了我国大部分种植区域的覆盖。随着公司不断提高高端化、差异化的复合肥产品占比,16年一季度公司毛利率26.08%,同比提高5.81个百分点,环比提高7.01个百分点。三项费用率为13.60%,同比增加2.81个百分点。净利率10.67%,同比增长2.86个百分点。
农资大变革时代已经到来,复合肥行业集中度提升:具体分析见下页;
农业服务商转型进展明显,“农资+金融+信息”体系初成:具体分析见下页;
继续看好公司向农业服务商转型,维持“买入-A”的投资评级:在农资大变革时代,公司积极推出新产品提高市占率,增资磷矿企业向上游延伸降低成本,成立美国子公司积极拓展海外业务,同时建立“农资+金融+信息”体系转型农业服务商。我们预计公司16-18年的EPS 分别为1.36、1.70和2.13元,维持公司“买入-A”的投资评级,目标价36元。
风险提示:粮价持续下跌
