亏损&转型节点 信达财险面临换“主”
朱会珊
有人辞官归故里，有人星夜赶科场。就在各路产业资本蜂拥投资保险之时，中国信达(01359.HK )却加入“抛售”行列。
经过一个多月的预挂牌后，11月21日，信达财险的股权正式在北京金融资产交易所(以下简称“北交所”)挂牌，转让方为信达财险大股东——中国信达，转让股份占总股本的41%。
此前，中国信达的持股比例为51%，如果信达财险41%的股权转让成功，那么中国信达的持股比例将降至10%，也就意味着中国信达将不再拥有控股权。对此，中国信达相关负责人对《中国经营报》记者表示，一切信息以公司公告为准，具体细节不方便透露太多。
据信达财险官网显示，2016年前三季度净利润均呈现出不同程度的亏损，对此，信达财险相关负责人对记者表示，目前公司发展正处于创新转型和行业变革的关键时期。2016年上半年，受到国内经济下行、商车费改、营改增、极端天气等市场及环境因素影响，信达财险的保险赔付支出较以往有所增加，投资收益则呈现亏损，但公司内部正积极调整业务质量结构、优化服务流程，为引入战略股东做好积极准备。
两大股东双双“售卖”股权
11月21日，中国信达正式在北交所挂牌，确定了其转让信达财险股权的具体价格、比例等。官网显示，此次挂牌转让信达财险123000万股股份，占总股本的41%，挂牌价格为24.5亿元，这一价格高出转让标的对应评估值4.8亿元。
值得注意的是，中国信达的持股比例高达51%，如果信达财险41%的股权转让成功，那么中国信达的持股比例将降至10%，也就意味着信达资产将不再持有控股权。
对此，信达财险回应记者称，中国信达作为公司大股东，是基于深化国企改革背景，进一步优化中国信达各子平台资源的战略考虑，拟通过引入有实力的战略投资者，加快信达财险适应新科技、新经济形势的市场化体制改革的转型步伐。
对于大股东欲放弃控股权会对信达财险带来什么影响，信达财险回应称，中国信达并非转让全部股份，而是保留相当一部分股份，与新的战略投资者一道，促进信达财险股权结构的进一步优化，为其转型发展带来新的机遇和空间。对于目前有无合适的受让方出现，信达财险还表示，公开挂牌后，已引起意向投资人的积极关注，中国信达将本着负责的态度，与意向投资人保持密切接触，促进信达财险顺利达成此次战略转型加快发展的目的。
国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生对此表示，一般大股东放弃控股权，有可能从总体的战略考虑，可能出于集团内部架构整体的考虑，股权转让很正常。控股股东发生变化，有可能会涉及到公司的治理结构以及经营管理团队，这可能在一定程度上影响公司的经营策略，毕竟，不同的大股东的发展战略、思路和利益诉求有可能不一样。
另据了解，今年7月份，信达财险二股东重庆两江金融发展有限公司，在重庆联合产权交易所挂牌转让信达财险4亿股股权，占总股本的13.33%。据悉，两江金融从2011年便开始入股信达财险。“据了解，两江金融在预挂牌结束后，暂无进一步举措。”对于该股份转让情况，信达财险如此回应。
公开信息显示，信达财险共有17家股东，其中持股比例在5%以上的股东有4家，持股情况为，中国信达153000万股，占比51%，重庆两江金融发展有限公司40000万股，占比13.333%，北京东方信达资产经营总公司持股20000万股，占比6.667%，联美控股股份有限公司持股18000万股，占比6%。
考验接盘方的资金实力
近年来，随着保险市场快速发展，保险投资主体日益多元化，保险公司筹建及股权变更日趋频繁。各类投资人的参与，激发了保险业的活力，促进了保险业的发展。
据记者粗略统计，截至目前，2016年通过保监会批复的保险公司股权变动的公司约30家，其中，包括集团内部转让股权、因员工持股计划转让股权、认购新增资本金实现控股、原股东完全退出持股等。另外，还包括部分转让的公司。
对此，朱俊生表示，这主要还是市场规律自己起的作用。各个保险公司的具体情况有所不同，近年来，有很多资本进入保险业。有的资本进来之前对保险业有一定的预期，但从事保险业之后发现跟之前的预期不一样，这些非保险行业的资本对保险业的经营规律也有一个认识的过程，一些资本考虑战略退出，也好理解，这也是市场资源配置的试错机制。
虽然各路资本纷纷出手，成为保险公司股权的接盘侠。不过，对于众多中小险企来说，2016年前三季度偿付能力承压、投资亏损、承保能力下降等问题，也急需接盘股东的增资。因此，对于不少接盘资本来说，仍有待资金实力的考验。
7月21日，信泰人寿原股东巨化控股出清股权获批，由利时集团受让其10.46%的股权，成为公司的第四大股东。数据显示，信泰人寿今年二季度再度面临偿付能力压力，其综合偿付能力充足率由首季的154%下滑至148%，股东再次增资势在必行。
11月21日，中天城投发布公告，拟通过其全资子公司贵阳金控和联合铜箔分别参与中融人寿的股权转让和增发，合计达4.73亿股。如果上述交易全部完成，中天城投将间接持有中融人寿44%股权，成为第一大股东。而值得注意的是，截至今年三季度，中融人寿的偿付能力已经连续五个季度低于100%。
对于投资险企的风险，朱俊生认为不会很大。“对于公司来讲，只是一个个体，他还会持续经营。我们关注的风险通常是由财务稳健一下子变成一个财务上不可持续的。第二个就是影响消费者利益的行为。但是通常正常的股权转让行为这两点都不会发生。”
他进一步指出，对市场来讲，如果不涉及控股权，比较小的股份变动，治理结构相对稳定，流动性是必要的。小的股份转让，一般情况下对公司的实际经营不会有特别大的影响。股份较多的转让，会涉及公司治理、公司人员的稳定，可能会影响到公司的发展战略与态势。
