西格尔教授统计从1957年至2003年，长达46年中消费品和医药研发的投资回报率最高。彼得林奇统计1989年至1999年美股回报率，排名第一的是戴尔电脑，属于IT制造业，回报率达890倍。所以，消费、医药加科技是基金们重点关注的行业及赛道。
消费说到底是满足人民衣食住行、吃喝拉撒的需求，而这些需求是人类不论发展到什么时候都离不开的。消费赛道牛股辈出，贵州茅台、海天味业、伊利股份、五粮液等在过去数十年间都有超过十倍以上的涨幅。2020年在港股上市的农夫山泉在现下低估的市场环境下，依然享有53的市盈率，也正是消费赛道的品牌效应以及长坡效应，资金给予消费赛道股从来不曾吝惜。
白酒是公认的好赛道，但说到酱油恐怕也不遑多让，A股的海天伟业的PE估值长期高过茅台的PE，市场给出这样的估值自有其道理。酱油的需求面要胜过白酒，中国的饭菜要不放酱油，吃起来都觉的不香；而且从覆盖面来说，上到老人、下到小孩，谁还都离不开酱油；同时，酱油行业的集中度将进一步提升，酱油在全国的市场没有口味上的区别。
本文将要介绍的就是一家做酱油的，“厨邦酱油美味鲜，晒足180天”的厨邦酱油的广告语也算是深入人心了。但是公司上市的主体名叫做中炬高新，本文就中炬高新的经营情况进行简单的介绍。
一、基本情况及生意特性：1.公司基本情况
2.基本生意特性
①16-20五年中炬高新保持了10%的复合增长率，大于调味品行业的5-10%的复合增长率，侧面说明公司经营能力较强。而值的注意的是，利润却保持高速增长，5年的归母净利润的复合增长率高达19%以上，得益于产品的毛利润的提升。过去五年毛利润率提升了5个点，净利润率提升了6个点。21年来自于疫情及原材料上涨，餐饮消费疲软等压力，导致营收下降，净利润率出现较大程度的下滑。
②从三项费率来看，相比营收保持的较为稳定，其中管理费用降幅明显。销售费用小幅增加，符合公司加大渠道建设的战略定位，预计未来2年，销售费用可能继续小幅攀升。
③公司应付-预付长期为正，且近年来有提升的趋势，表明其在产业链上地位还是相当强势的。其中预收款未来有较大的提升空间，应付款项达到历年新高，当前公司的现金存在一定的压力，但能将其传导至上游分担。
④随着总资产的不断增加，固定资产占总资产的比重不断变小。随着营收的增长，总资产周转率正逐步提高，存货周转天数约181天，21年总资产下降主要原因是公司利用现金回购了约9.8亿元等值股票，主要源自于公司近一年的大股东及二股东的矛盾所引发的一系列争端，股价出现较大回测，21年公司产能扩建并未如2020年预定目标加速推进。
⑤疫情叠加原材料上涨等压力的情况下，下图可见，黄豆价格过去一年持续攀升，预估22年仍将保持高位运行，公司的2021年ROE有17.5%，仍属于良好范畴，侧面佐证了酱油行业的优良赛道属性。
