图片来源：kisskat官网
作者 | 市界 秦晓鹏
编辑 | 刘肖迎
“一代鞋王”百丽女鞋宣布退市，曾风光无限的达芙妮亏损数亿，步履维艰，女鞋行业的大佬都受到了莫大的冲击。这也意味着市场的重新洗牌，蛋糕的重新切割。
相比于上面两家，KISSCAT的日子要舒服得多。
1、业绩创新高
天创时尚是KISSCAT的品牌拥有者和经营者，是一家A股上市公司，2016年初上市。
天创时尚的自有品牌除了主打舒适的主创品牌KISSCAT之外，天创时尚还拥有轻奢定位品牌ZSAZSAZSU，主张“优雅生活方式”的 tigrisso，定位“潮趣”的KissKitty，聚焦大码女鞋细分市场的大筱姐“KASMASE”。
除自有品牌之外，代理融合西班牙设计风格的轻奢品牌“Patricia”，独家代理意大利时尚创意品牌“O Bag”。
天创时尚最主要的营收来源是女鞋，天创时尚的品牌在女皮鞋中一直处于第五第六的位置，前面的一般是百丽旗下的百丽、天美意、她他、百思图/思加图。
论起知名度，KISSCAT远不如百丽、达芙妮有名气，但论起赚钱，KISSCAT的生意更胜一筹。
“大众鞋王”达芙妮2018年股东应占亏损约9.94亿港元，同比上升35.4%，至此已连续4年亏损，累计亏损金额超29亿港元。达芙妮的市值也从巅峰的170亿港元惨跌到约5亿港元，缩水超过9成。
与此形成鲜明对比的是，天创时尚2018年营业收入同比增长18.4%，达到了20.52亿元创下了新高；归母净利润2.42亿元，同样创出了新高，同比增长28.9%。
做女装或者女鞋，一怕应收账款过高或周转过慢影响现金流的回流，二怕存货高企或者周转过慢占用过多的现金流。
从现金流来看，2018年天创时尚销售商品提供劳务收到的现金为22.2亿元，和营业收入的比为108.18%，经营性现金流量净额 3.04 万元，高于归母净利润25.62%，同比增长12.5%。
可见收到的都是真金白银，而非纸上富贵，利润含金量高。
天创时尚的各项周转率指标都有向好的趋势：存货周转天数本年为 187 天，较上年减少 26 天；应收账款周转天数本年为 63 天，较上年度缩短 4 天，应收账款变现速度加快；应付账款周转天数本年为 73 天，较上年增加了 14 天，可见对供应商的议价能力有所提高。
指标向好说明公司的运营管理质量有所加强。
2、直营店每天不足6双鞋
按照2018年的数据，天创时尚的收入构成中，鞋占到了八成以上（83.61%），包和其他、移动互联网营销占比还不到20%。
2018年，天创时尚销售出了4,407,984双鞋，平均每天售出1.2万双鞋。鞋类的营收为17.11亿元，平均每双鞋的售价为388.1元。其中线下渠道品牌店铺截至 2018年12 月31日共计1,925 家，包括直营 1,377 家，加盟 548 家。
直营店的收入为1,300,489,774元，假设其中有83.61%为销售女鞋的收入，则直营店中销售女鞋收入为10.87亿元。
假设线上线下直营店加盟店统一售价，那么平均每家直营店的卖鞋的营业额为2163.41元，换句话说，每天每家直营专卖店只卖出了5.57双鞋。
天创时尚的店面并不算小，在招股说明书中所能查到最小的店面是22平米，面积在三四十平米的店铺居多。
市界也计算了一个加盟店日均售出的天创时尚女鞋数量，2.02双。
也就是说每家直营店每天只要卖出不到6双鞋，加盟店卖出两双天创时尚的鞋，就能活得风生水起。
看起来并不是很难的生意，有人狂赚2亿，有人苦不堪言，有人黯然离场。
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