从7月26日创造新高之后，PayPal (PYPL.US) 的股票就一直处于一个下滑的状态，短短几个月股价从310美元跌到不到200美元。从图表里明显可以看到，在PayPal上个月发布了一个低于预期的Q3季度财报和下调业绩指引后，该公司的股价又走低了一截。现在，该股票已经严重超卖，但是我认为PayPal的增长故事在未来仍然强劲和有吸引力。此外，PayPal的估值已被调整，目前股价仅为预期市盈率（EPS）的35倍左右。随着PayPal盈利能力的提高，个人认为该公司的股价在未来几年内还是有很大机会可以大幅走高。
先从图表上来看，可以说PayPal的股价最近遭受重创。该公司自今年7月底股价创下310美元的历史新高(ATH)以来，股价已经下跌了40%。事实上PayPal的整个走势图是很难看的，我们可以看到有一个双顶，在双顶之后走出了一系列更低的低点和较低的高点的走势，现在摆在我们面前的问题是，这波抛售结束了吗？
近几个交易日我们可以看到PayPal在关键的180美元支撑区域附近股价已经趋于稳定。此外，我们看到相对强弱指数(RSI)触及20的低点，这意味着该股处于高度超卖状态。但是完全随机指数和CCI开始向上转，表明目前可能正在向更积极的势头转变。也就是说，如果PayPal能够在180美元的支撑位上方站稳，股价可能会回升，来填补225-230美元附近的缺口，如果突破了该压力位，则有可能在此之后继续走高。
为什么PayPal会下跌？
虽然PayPal在9月初试图向新的ATH移动，但从技术角度来说，它失败了。在那次冲高失败之后，我们看到股价走低到11月9日的Q3财报日。投资者和分析师都希望PayPal能交出一份优秀的财报以此扭转局势，但事与愿违，PayPal的股价在第三季度财报后急剧下跌，因为该公司指引全年收入下降。PayPal表示，预计收入将同比增长18%左右，预计销售额将达到300亿美元左右，而普遍预测的2022财年销售额约为316亿美元。该报告发布后，覆盖该股的分析师进行了一系列较低的目标价格调整，此后股价一直处于压力之下，是的，该公司的增长故事比一些高度乐观的分析师预期的略慢，但这种动态值得该股下跌40%吗？这个是值得大家怀疑的。
PayPal仍然是支付处理平台的黄金标准
尽管有Skrill、Stripe、Payoneer、谷歌(GOOG) 、Apple Pay等竞争对手，但是PayPal仍是支付处理平台中的黄金标准。下图为PayPal的活跃用户：
从上图中我们可以看到，该公司现在拥有超过4亿个活跃的PayPal用户账户。也就是说，活跃用户的增长仍然强劲。PayPal报告称，PayPal活跃用户从2020年第三季度的3.61亿增至2021年第三季度的4.16亿，同比增长逾15%。
上图是PayPal的2012年-2020年总支付量（“TPV”）数据，今年的最终数据虽然还没有出来，但是可以肯定在继续飙升。去年，PayPal的TPV接近达到1万亿美元，但今年仅在前三个季度，该公司就成功实现了9060亿美元的TPV。这一结果比去年（第一季度至第三季度）大幅增长了37%。因此可以推算出，今年PayPal 的TPV应该会超过 1.2 万亿美元。同样，交易数量继续显着增加。去年，该公司前三季度处理了约110亿笔交易，而今年该公司处理了超过140亿笔交易，同比增长约27%。
上图为PayPal的收入，前九个月PayPal报告的收入约为184.5亿美元，同比增长超过20%。与此同时，PayPal的运营费用在同一时间段内只增加了17%。该公司特别说明了其一般和管理费用的效率提高，因为这些费同比增长不到3%。PayPal的技术和开发费用在同一时间段内增加了约17%，该公司的销售和营销成本在前三季度跃升了约42%。最重要的是，PayPal在2021年前三季度的净收入同比增长了27%(从26.35亿美元增至33.68亿美元)。
个人的经验之谈
虽然PayPal的增长可能会放缓，但该公司在用户和交易方面仍然显示出强劲的增长。此外，PayPal正在有效地控制成本，增加了股东的净收入和每股收益。虽然该公司的收入和收益在今年前三个季度明显上升，但是PayPal的一般和管理成本仅略微增加。此外，该公司增加的营销和研发费用应该会在未来得到回报。底线是，随着公司的发展，PayPal应该能继续吸引新用户，扩大收入，提高效率，增加净收入。
PayPal的估值
PayPal 表示，它预计2022财年的收入将增加约18%，在我看来，这个预期远不是所想的令人那么失望。这个增长率与PayPal今年的收入增长预测相一致。此外，PayPal有超出预期的趋势，可能会在2022年实现19%或更高的收入增长。因此我认为，该公司的状况似乎比最近的价格走势所显示的要好得多。下图为PayPal的收入预测：
更重要的是，PayPal在未来几年内将继续实现两位数的可观收入增长。分析师预测，到2025年，PayPal的营收将超过500亿美元，如果实现的话将比今年的收入增长超过100%。此外，随着PayPal增长的持续，到2030年底，该公司的收入可能再次翻番，达到1000亿美元左右。下图是PayPal每股收益（EPS）预测：
可以明显的看到，随着PayPal提高效率和盈利能力，该公司未来几年的EPS将大幅增加。虽然公司的收入增长应该在15-20%上下波动，但随着公司的发展，PayPal的EPS增长可能会在20-25%之间波动。分析师普遍预计，2022财年的EPS为5.31美元，这表明PayPal目前的市盈率仅为35倍左右。此外，PayPal在过去12个季度的EPS中，除了一个季度外，其他所有季度的业绩都超出了分析师的一致预期。考虑到PayPal令人印象深刻的增长和其漫长的增长跑道，其股票目前的估值似乎并没有被高估。
未来仍有上行空间
目前，PayPal的股价约为190美元，市盈率在35倍左右，考虑到PayPal在未来几年应该继续扩大收入和收益。我们有可能可以看到短期内PayPal的市盈率会有适度的增长，但即使未来几年PayPal的市盈率是下降的，由于其EPS的大幅增长，该公司的股价也会上涨。
PayPal股票的风险
不管任何股票都存在一些风险，在我看来，PayPal面临最大的风险是来自宏观的角度而不是自身，例如可能出现的经济放缓将会降低增长型股票的估值和价格。此外，PayPal也有可能在未来几年内的部分市场份额滑落到竞争对手手中，这样的话PayPal将会面临一个不及市场增长预期的情况。
