从去年下半年至今，电子行业经历了跌宕起伏的一年，时至今日，估值层面、业绩层面、机构层面都发生了不少变化，电子行业的性价比逐步显现，今天就从四个维度来观察。
1、电子行业估值位于历史底部
目前电子行业整体估值与 2018 年底相近，位于近七年以来的底部区间。以 2022 年 4 月 29日数据为例，中信电子行业指数的 PE 估值（TTM）为 30.6，而 2018 年 Q4 期间，该行业指数的最低估值为 29.3。当前整个电子行业处于与 2018 年底相近的低估状态，且处于近七年以来的底部区间。
具体龙头公司的估值来看，主要电子龙头公司当前的 PE 估值（TTM）也处于 2018 年底的低位水平，部分公司的估值甚至低于 2018 年低点水平。以 2022 年 4 月 29 日数据为例，立讯精密（002475）的 PE（TTM）估值为 29.1，歌尔股份（002241）的估值为 28.4，均接近 2018年底部水平；舜宇光学科技（02382）的估值为 21.0，兆易创新（603986）的估值为 30.6，都已经达到甚至低于上一轮周期底部的估值水平。
从当前时点，市场对电子龙头公司今年静态 PE 或 PS 来看，龙头公司普遍低于过去各年同期时点的一致预期估值。目前市场给消费电子龙头立讯精密（002475）和歌尔股份（002241）的今年静态 PE 为 20 倍左右，已经和 2018 年的估值水平相近。对于半导体龙头兆易创新（603986）和韦尔股份（603501），目前的静态 PE 已经在 23~28 倍，大幅低于过去 5 年的估值。从 PS 角度看，设备龙头北方华创（002371）和中微公司（688012）今年 PS 预期分别为 8.9、14.3 倍，大幅低于过去两年同期的预测值。从目前市场给出的预期以及和历史对比来看，电子龙头公司不具备再大幅下行的基础。
2、电子行业整体回撤幅度大 具备超跌反弹潜力
电子板块自今年以来的回撤幅度达到 35%，仅次于 2018 年的回撤幅度，但本轮回撤下跌速度较 2018 年要快很多。从历史规律来看，电子行业回撤幅度一般最大在 30%~40%，反映出本轮回撤可能已接近尾声。另一方面，电子板块一般在大幅回撤之后都有不错的上涨表现。统计发现，历史中主要回撤后的三个月，电子板块上涨幅度在 22%~48%，反映电子板块大幅下跌后有较大概率迎来反弹。
从电子龙头公司的年初以来回撤幅度来看，部分公司回撤甚至达到 50%左右，反映市场较为悲观的预期。考虑到电子行业指数回撤预计接近尾声，预计电子龙头公司也具备很大的超跌反弹潜力。
3、电子板块基金持仓
选取全市场开放式偏股型基金（包括股票型和混合型基金）的重仓持股数据来分析电子行业重仓公司的变化。22Q1，基金重仓持股中电子行业公司的市值占比为 10.9%，环比下降 2.5 个百分点，但仍保持在较高水平。
4、电子行业基本面依旧持续向上
半导体设备：
全球半导体设备自去年交期紧张以来今年未有改善，国产设备加速国产替代。ASML 在最新季度交流中表示，生产速度难以赶上订单规模，预计到 2024 年才能将积压订单消化完毕。受益于国内大力投资晶圆产能，二手设备价格近期也飙升。
北方华创（002371）Q1 营收同比+50%，中微公司（688012）Q1 营收同比+57%，而华峰测控（688200）Q1 营收同比+124%，均显示设备公司的经营持续景气。
在工信部的复工指导下，设备公司的经营和物流在逐步正常化。随着中芯、华虹、长存、长鑫等新 fab 的建设推进，预计将带来新一轮设备拉货周期，同时设备上游的零部件环节也将同步受益。
相关公司：北方华创（002371）、芯源微（688037）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）、盛美上海（688082）、华海清科（688120）等。
功率半导体：
从 Q1 财报看，功率半导体景气度持续超预期。扬杰科技（300373）Q1 营收环比+23%，新洁能（605111）营收环比+5%，华润微（688396）环比+8%，斯达半导（603290）营收环比+6%。海外厂商如英飞凌等在 Q1 发布涨价函，预计今年仍将上调价格，反映海外供给持续紧张。
今年海外新增供给有限，除了英飞凌产线爬坡，其他功率产线新增供给较少。这给国产功率半导体继续带来替代良机。受益于新能源需求拉动，近期车规 IGBT、光伏 IGBT 单管和模块仍供不应求，且国产公司已在开始导入下游大客户，预计将在今年迎来上量机会。
相关公司：斯达半导（603290）、士兰微（600460）、扬杰科技（300373）、时代电气（688187）、新洁能（605111）、宏微科技（688711）、东微半导（688261）、闻泰科技（600745）、华润微（688396）等。
半导体设计：
模拟 IC 领跑，FPGA、AIOT 芯片公司各放异彩。模拟 IC 设计公司在 22Q1 营收增速领跑设计板块，其中思瑞浦（688536）和圣邦（300661）的营收同比增速分别为 165%和 97%，且环比均实现了增长，反映模拟 IC 设计行业继续景气。在 FPGA 板块中，主要公司的毛利率均实现了环比增长，反映下游需求旺盛。
另外，细分行业龙头如卓胜微（300782）、晶晨股份（688099）Q1 表现可圈可点。虽然受制于前期消费电子需求低迷，但卓胜微 Q1 营收环比+16%，逆势实现增长。卓胜微今年将迎来自有晶圆产线的滤波器产品量产，内在实力进一步得到增强。晶晨股份公告 2022 年 4 月营收同比+98%，归母净利润同比+253%，显示增长明显提速。
相关公司：圣邦股份（300661）、芯朋微（688508）、紫光国微（002049）、复旦微电（688385）、卓胜微（300782）、晶晨股份（688099）、兆易创新（603986）、思瑞浦（688536）、安路科技（688107）等。
半导体材料：
国内新晶圆产线的爬坡带动半导体材料需求旺盛。首先，海外硅片龙头如 SUMCO、环球晶圆订单都分别排到 2024-2026 年，需求景气度无需担忧。其次，在供给紧张下，国内材料在加速导入。国内晶圆厂对国产硅片验证也积极配合。轻掺硅片上，沪硅（688126）和立昂微（605358）正在爬坡，今年国产 12 寸轻掺的盈亏平衡拐点可期。除硅片之外，鼎龙（300054）在半导体材料布局也将迎来收获期，抛光垫和抛光液今年将继续放量。
相关公司：沪硅产业（688126）、立昂微（605358）、鼎龙股份（300054）、安集科技（688019）等。
主要公司简介：
斯达半导（603290）
公司以 IGBT 为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产销售。涵盖了 IGBT 芯片、快恢复二极管芯片和 IGBT 模块的设计、工艺开发、产品测试、产品应用等,在半导体技术、电力电子、控制、材料、力学、热学、结构等多学科具备了深厚的技术积累。一季度实现营收5.42 亿元，同比增长 66.96%，环比增长 6.40%；归母净利润为 1.51 亿元，同比增长 101.54%，环比增长 14.71%，一季度毛利率为 40.81%，继续保持强劲。受益于新能源车和光伏行业的高速增长，IGBT 需求仍将保持较高景气度，有利于公司业绩进一步增长。
二级市场上，该股上市以来就是大牛市格局，去年底见到 501 元高点后开始调整，至今半年时间，最低跌到 282 元附近，风险释放充分。近期在年线附近获得支撑，大趋势依旧是三角形走势，形态稳健，可中长线策略关注。
立昂微（605358）
公司主营半寻体硅片、半寻体功率器件、化合物半寻体射频芯片三大板块。已成长为目前国内屈指可数的仍硅片到芯片的一站式制造平台，形成了以盈利的小尺寸硅片产品带劢大尺寸硅片的研发和产业化，以成熟的半寻体硅片业务、半寻体功率器件业务带劢化合物半寻体射频芯片产业的经营模式。半导体硅片领域，产品实现 6 寸到 12 寸、轻掺到重掺、N 型到 P型等领域全覆盖，客户包括中芯国际、华润微、华虹宏力、士兰微等国内主要晶囿厂及 IDM厂商。半导体功率领域，客户包括 ONSEMI、扬州虹扬、阳信长威、国内外功率器件封装企业，并通过博丐、大陆集团、法格、长城汽车、比亚迪等认证。半导体射频领域，立昂东芯6 寸砷化镓芯片产能规模和工艺水平位居国内第一梯队。
二级市场上，该股上市前半时间保持强势上攻形态，去年下半年开始调整，至今一年时间，从 126 元到最低 46 元，跌幅巨大。近期在 50 元附近再次获得支撑，股价企稳反弹，可适当关注。
风险提示：下游需求不及预期、新品研发进度不及预期、供应链恢复不及预期、市场竞
争加剧风险
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