伊利股份主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品等产品系列，产品主要以国内市场销售为主。今年上半年，伊利股份营收达到565.06亿元，同比增长18.89%，净利润达到53.22亿元，同比增长42.48%。从经营指标上看，今年伊利的业绩非常不错，那未来伊利的发展前景如何呢？
一、行业分析我国乳制品是一个竞争非常激烈的行业，经过近些年的发展，基本上形成了“全国性大乳企+众多区域性中小乳企”两级分化的竞争态势，尤其以伊利和蒙牛的双寡头竞争为主。虽然是双寡头，不过从饮用奶和酸奶的市场占有率来看，伊利和蒙牛的优势并不明显。出现这种情况的一个重要原因就是乳制品生产和供应受到奶源分布、物流等条件的限制，尤其是低温酸奶等产品的保质期较短，所以受区域限制较大。
但是我国乳制品行业的未来发展空间还是很大的，通过对比中国、日本和美国的人均消费量，我国居民的消费量远低于日本和美国。尤其是大多数乡镇村地区的饮奶习惯仍处于较为初级的阶段，人均饮奶水平更低。因此，未来随着消费观念和习惯的改变，我国乳制品行业未来的发展空间依然很大。
从当前乳制品的消费构成看，饮用奶仍占居首位，酸奶位居第二，但是随着常温酸奶的发展，酸奶在市场上的占比在不断地扩大，根据预测酸奶未来五年的复合增长率将达到9.41%，到2024年酸奶品类的市场占比将达到42.20%。奶酪位居第三，但奶酪可能是未来最具有潜力的产品，因为其基数较低，可能未来五年复合增长率将达到11.18%。
根据最新的统计数据，上半年国内液态乳品市场零售额同比增幅9%，婴幼儿及成人配方奶粉市场零售额同比增幅7.7%，奶酪市场零售额同比增幅35.3%。所以，奶酪的增速的确较高。
在市场抢占方面，伊利在酸奶市场抢占方面表现更好，其酸奶占有率在不断提升，到2020年酸奶市场占有率已经达到了30.6%，超过了饮用奶的市场占有率。
然而，无论哪种产品都要受限于上游原奶，而我国的优质奶源牧场是比较稀缺的，全国前15名的奶牛牧场，伊利占据了4家，蒙牛占据了3家，其他各占据一家，这也说明乳制品行业竞争的激烈。
通过行业分析可知发现，乳制品行业未来的空间较大，行业内部竞争虽然比较激烈，但是双寡头的竞争格局相对已经比较稳定，在市场占有率方面伊利要略胜一筹，尤其是在酸奶市场方面伊利近些年的表现更加优秀。
二、公司分析伊利股份的主要业务包括四个方面，分别是液体奶、奶粉及奶制品、冷饮和其他，其中液体奶是伊利的主营业务。液体奶业务大致可以分为常温产品和低温产品，常温产品包括金典纯牛奶、安慕希等。尤其是金典在高端常温奶中的市场占比接近50%，可见伊利在高端品牌方面有着非常不错的表现。低温产品包括金典鲜牛奶和畅轻等，由于低温奶保质期短，受渠道和距离的限制较大，因此伊利在低温产品方面想形成压倒性竞争优势的可能性较低。
伊利在发展乳制品的同时，也开始进军健康饮品，先后推出了长白山矿泉水、依然等产品，在健康饮品方面未来有着很大的发展空间，但是伊利能否搭上“大健康”的风口还需观察，不过目前从市场的供应量来看，好像并不明显。但其推出的奶酪、“金领冠”婴幼儿奶粉等业务发展还不错，截止2020年，新产品的销售收入占比提升至16%。
为了进一步发展其他业务，伊利股份在6 月 4 日发布定增预案，拟募集资金不超过 130 亿元，投入液态奶生产基地建设（54.80 亿元）、全球领先 5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能 制造（15.50 亿元）、长白山天然矿泉水（2.70 亿元）、数字化转型和信息化 升级（12.50 亿元）、乳业创新基地（5.90 亿元）以及补充流动资金（38.60 亿元）等项目建设。定增后，伊利股份的产能将得到进一步的提升，并且奶粉及高成长矿泉水业务将是伊利股份下一阶段重点布局的业务。
由于乳制品具有保质期短、消费频率快等特点，所以销售渠道对于乳制品企业而言十分重要，而当前的销售渠道主要包括线上和线下两部分。伊利近些年在电商渠道的销售收入实现了快速增长，2020年伊利的常温奶在电商平台的零售额市场占有率达到了28.1%，上半年电商业务收入同比增长21.80%，位居首位。在线下市场方面，伊利在大力发展乡镇村市场，截止2020年在该区域共计设置了网点109.6万家。同时，伊利也在布局海外市场，在荷兰成立海外研发中心。在新西兰建设一体化乳业基地等，并大力布局泰国市场，实现了在泰国市场的销售额同比增长了68%。
对于竞争性行业，品牌形象的塑造和广告的投入是非常重要的，而伊利一直位于行业之最，在2020年，伊利在广告方面的投入达到了110亿。而伊利在品牌塑造和培育方面也表现不错，其已连续五年位列中国市场消费者选择最多的品牌榜首，并且在《最具价值中国品牌100强》中实现了八连冠。
通过公司分析可以发现，伊利在常温奶方面有着领先优势，但是在低温奶方面受到渠道的限制优势并不明显，所以伊利在大力布局线上和线下渠道，尤其是在布局县乡镇等市场，而这部分市场的开发空间是巨大的，拼多多的崛起就是在于这部分市场，但是能够开发出这部分市场，价格是关键。同时，伊利还在布局健康饮品和奶粉等领域，在健康饮品领域要面临农夫山泉、娃哈哈的围追堵截，在奶粉领域首先要解决的是国人对于奶粉的信任度的问题，毕竟经历了“三聚氰胺”的事件后，国人对于国内奶粉已经失去了信任，目前仍有大部分人选择购买国外奶粉。
三、财务分析上半年，伊利营收达到565.06亿元，同比增长18.89%，净利润达到53.22亿元，同比增长42.48%。营收和净利润大幅增加的一个重要原因是去年基数较低，还有一个原因就是上半年伊利的渠道渗透率得到了进一步的提高。上半年，伊利的常温液态类乳品的市场渗透率为85.70%，同比增加1.50个百分点。
上半年，伊利股份的净资产收益率为17.89%，同比增加了2.38个百分点。资产负债率为62.76%，同比升高0.38个百分点；销售净利率为9.45%，同比升高了1.51个百分点；总资产周转率为0.7，同比降低了0.03。伊利的ROE提升主要在于销售净利率的提升，由于今年上半年生鲜奶的价格持续走高，所以伊利的毛利率实际上是下降的，但之所以出现销售净利率的提升主要在于财务成本由负转正，变幅超过1亿，对销售净利率的提升产生了较大的正拉动。
上半年，伊利股份的应付票据和账款是136.94亿元，而应收票据和账款是25.74亿元，应付款远远大于应收款，说明伊利股份在产业链中具有很强的话语权。
在今年6月4日，伊利完成定增后，伊利的账面资金达到了181.96亿，增加了29.37%。虽然，账面现金很多，但是其自由现金流并不充分，仅为28.24亿元，同比下降了46.27%。主要原因是伊利的在建项目较多，在建项目共计总金额达到194亿，累计投资了106亿，仍需88亿的投资额。而这个缺口主要在液态奶项目上，该项目还需投资58亿，而该项目的资金来源是自有资金和银行借款，所以上半年伊利的长期借款大幅增加，长期借款额达到了75.25亿，而去年同期仅有4.55亿。但这也说明伊利正在大举布局后期生产线，为后期业绩进一步提升提供了可能。
综上分析可知，我国液态奶的发展前景很大，虽然行业竞争比较激烈，但是基本上形成了双寡头垄断，伊利在竞争中更胜一筹，并且其在产业链中具有强大的话语权。为了后期的发展，伊利在大力布局液态奶项目，加大对乡镇市场的开发，同时开始进军健康饮品，这让伊利未来的发展有了更大的可能。
